小熊電器IPO：90%銷售靠網(wǎng)購 研發(fā)投入不及行業(yè)平均一半
證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，小熊電器電器首發(fā)過會。繼去年的小狗電器之后，有一家垂直類家電公司實現(xiàn)IPO。
小熊電器就和其名字一樣，主打的都是“萌”家電，產(chǎn)品核心品類包括酸奶機、電燉盅、養(yǎng)生壺、加濕器、電熱飯盒、煮蛋器、豆芽機等，在小家電領(lǐng)域玩得風(fēng)生水起。
但在其“萌”的背后，公司90%的銷售依賴線上渠道，營銷費用、存貨周轉(zhuǎn)都面臨壓力，公司的研發(fā)投入更不及行業(yè)平均水準(zhǔn)的一半，同時還屢屢被曝有質(zhì)量問題。
萌家電銷售火爆 90%依賴線上渠道
據(jù)小熊電器招股說明書，擬登陸深交所中小板本次IPO將發(fā)行不超過 3000 萬股，計劃融資約10.8億元，募集資金將全部用于公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)的項目建設(shè)上，包括小熊電器創(chuàng)意小家電生產(chǎn)建設(shè)（大良五沙）項目、小熊電器智能小家電制造基地項目、小熊電器創(chuàng)意小家電生產(chǎn)建設(shè)（均安）項目、小熊電器研發(fā)中心建設(shè)項目、小熊電器信息化建設(shè)項目。
小熊電器成立于2006年3月，是一家以自主品牌“小熊”為核心，運用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)進行創(chuàng)意小家電研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，并在產(chǎn)品銷售渠道與互聯(lián)網(wǎng)深度融合的“創(chuàng)意小家電+互聯(lián)網(wǎng)”企業(yè)。
從其近年來的業(yè)績來看，公司營收增速較快。2015年至2018年中報，小熊電器實現(xiàn)銷售收入分別為7.25億元、10.54億元、16.47億元與9.18億元，凈利潤為0.72億元、1.06億元、1.47億元與0.85億元。
小熊電器主打的是廚房小家電，2018年上半年，該品類在其主營業(yè)務(wù)收入中所占比達到86.66%。
小熊電器的銷售基本集中于線上渠道，報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品主要通過線上經(jīng)銷、電商平臺入倉和線上直銷方式在天貓商城、京東商城、唯品會、蘇寧易購等主流電商平臺和拼多多、平安好醫(yī)生等新興電商平臺進行銷售公司線上銷售收入分別為 6.40億元、9.60億元、15.09億元和 8.26億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 88.61%、91.60%、91.93%和 90.58%，具有較高的集中度。
而高度依賴線上渠道，造成了小熊電器營收的季節(jié)性問題。“雙十一”、“618”等線上購物節(jié)，已經(jīng)導(dǎo)致小熊電器需要提前進行備貨，有存貨較大的風(fēng)險。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為 1.18億元、1.66億元、2.51億元和 2.01億元，占當(dāng)期總資產(chǎn)的比重分別為 44.22%、38.41%、34.39%和 26.99%，存貨賬面余額保持較高水平。
公司的存貨周轉(zhuǎn)率也在下降，在2015年到2018年6月期間，小熊電器的存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.52、4.72、5.09和2.64，低于同行業(yè)其他公司，如美的、九陽、蘇泊爾等同行業(yè)上市公司的平均值6.87、7.01和6.75和3.17。
有錢營銷 沒錢研發(fā)？
小熊電器對線上銷售渠道的依賴，也導(dǎo)致了需要大量的進行營銷。報告期內(nèi)公司為提升品牌形象，增強產(chǎn)品識別度，品牌宣傳費用逐年遞增。報告期內(nèi)，公司品牌宣傳費用分別為 1983.50 萬元、3551.54 萬元、8781.45萬元和 4,293.19 萬元，占營業(yè)收入的比例分別為 2.74%、3.37%、5.33%和 4.68%。
但與之形成對比的是，公司的研發(fā)費用卻還不及宣傳費用的一半。2015年至2017年，小熊電器研發(fā)投入分別為992.40萬元、1653.33萬元和2507.68萬元，占當(dāng)期營收1.37%、1.57%和1.52%。
與同行業(yè)其他小家電公司進行對比，蘇泊爾2015年至2017年的研發(fā)投入占比為2.71%、2.95%、2.88%，九陽股份為3.68%、2.97%、2.95%，明顯低于行業(yè)平均水平。
這也直接影響到了小熊電器的質(zhì)量問題，據(jù)以往的新聞報道，小熊電器屢屢被查，質(zhì)量問題堪憂。公告資料顯示，2017年在北京市工商局公布的流通領(lǐng)域小家電質(zhì)量抽查檢驗結(jié)果中，小熊電器型號為DGJ-C608的蛋糕機因標(biāo)志和說明、結(jié)構(gòu)不合格而上黑榜，此前還有面包機、電飯煲、酸奶機等被查出有質(zhì)量問題。
小熊電器顯然也意識到了研發(fā)投入不夠足以成為其未來發(fā)展的“絆腳石”。公司的技術(shù)研發(fā)能力直接影響消費者的需求，若公司未來研發(fā)投入不足、技術(shù)人才儲備不足及創(chuàng)新機制不靈活，公司研發(fā)設(shè)計能力不能及時跟進市場消費者需求變化，將可能導(dǎo)致公司在市場競爭中處于落后地位，無法快速、及時推出滿足客戶及市場需求的新產(chǎn)品，將對公司市場份額和盈利水平產(chǎn)生不利影響。
小家電市場仍處增量市場
除了小熊電器，目前垂直類小家電企業(yè)中還有小狗電器申報IPO，目前狀態(tài)為預(yù)先披露更新。
據(jù)德邦證券研報，小熊電器在電商購物節(jié)618的表現(xiàn)也非常亮眼，超過蘇泊爾及美的在榨汁機、料理機品類占據(jù)第二位置。小家電的單價更低、轉(zhuǎn)換成本低、沖動消費屬性更強等屬性使得新興品牌能夠有超車的機會。
根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)的預(yù)測，從2014年到2017年，中國小家電行業(yè)市場規(guī)模從1438億元升至2179億元。另根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，國內(nèi)小家電市場近年來增勢強勁，其中2016奶奶全國小家電總產(chǎn)量為7.6億臺，預(yù)計到2020年這一數(shù)字將達到10.86億臺。
從小家電的發(fā)展趨勢來看，網(wǎng)購依然會是主力渠道；目前中國家庭小家電的保有量距離歐美發(fā)達國家還有一定距離，同時在三四線城市也有較大的市場空間等到挖掘。
但這對于小熊電器來說，不僅是機會也是挑戰(zhàn)，公司90%以上的銷售以來與電商，已經(jīng)對費用和存貨周轉(zhuǎn)產(chǎn)生不利營銷。同時，其同業(yè)競爭對手，如蘇泊爾、美的、九陽等，線上線下渠道的比例更為合理，線下渠道的開發(fā)不足，將制約其未來發(fā)展。加上研發(fā)的不足，即使公司營收增長快，成功上市，當(dāng)別的公司還在講線上線下融合的故事的時候，小熊可能面臨的是沒有故事可講的未來。
