小熊電器看準了人口和家庭等發(fā)展的方向，但頂不住對手們的強大
確實小熊電器的股價從2020年7月底的最高每股165.90元，跌到了今天收盤的73元，跌去了一多半。
這個以主打精致小家電產(chǎn)品為己任的小家電公司，短短的幾年時間，營收從7.3億增長到了36.6億的規(guī)模，股份也比一眾千億產(chǎn)值的巨頭美的集團、格力和海爾智家都高得多。
就在大家希望其乘著家庭小型化，單身人群增多等有利因素的影響下再創(chuàng)佳績的時候，小熊電器明顯有點力不從心了。那么，本次長時間的股價下跌是虛高的股價回歸正常，還是其發(fā)展已經(jīng)到了天花板呢？我們今天就以其公開發(fā)表的財報等數(shù)據(jù)來簡單分析分析。
我們還是先看氣泡圖：
從氣泡大小代表的營收規(guī)模來看，小熊電器是以較快速度增長的，從其公布財報的2015年的7.3億，5年時間正好翻了5倍至36.6億，年均幾何增長率為38.2%，這在家電行業(yè)那簡單就是奇跡，比如家電巨頭美的、海爾和格力這幾年的平均增長率都在10%左右，甚至更低。
從氣泡上下位置代表的小熊電器的各年的具體營收增長率來看，上市前的2016、2017年增長率都在50%左右，2018年腰斬為24%，上市后的2019年小幅回升，疫情下的2020年仍然保持加速增長的態(tài)勢，增長率回升至了36%。
從氣泡左右位置代表的凈利潤數(shù)來看，2015、2016年為7千萬元，然后每年走高，2020年已經(jīng)達到了4.3億元。
我們再加入凈利潤增長率和毛利率的指標，來對比一下，這5年以來，小熊電器的情況，毛利率非常穩(wěn)定地維持在32%至35%之間，幾年來幾乎沒有明顯的下降，這也就導致其經(jīng)營杠桿效應還是比較明顯的，也就是營收增長率幾乎都會帶來更大的凈利潤增長率，包括2020年也不例外。
我們再細看一下，其分產(chǎn)品的近兩年營收對比：
是的，其主力產(chǎn)品“廚房小家電:電動類”和“廚房小家電:鍋煲類”均有不錯的增長，而異軍突起的還有“廚房小家電:西式電器”，這可是翻倍以上的增長。這就是看準了方向的好處，小熊電器總能找到消費快速增長的那一細分市場，但無奈的是這塊市場卻不太大。
小熊電器要出口嗎？當然要，不信請看：
是的，就在2020年全球疫情的情況下，小熊電器還實現(xiàn)了2億出頭的出口額，雖然不能跟海爾等家電巨頭比，但其也還是把出口的占比直接提升一倍，達到了占總營收6%的水平。
這樣看來，小熊電器好像還是比較完美的發(fā)展態(tài)勢，那股票下跌是不是就莫名其妙了呢？考慮到其還發(fā)布了2021年1季度的財報，那么就來看看1季度的經(jīng)營是不是有什么情況呢？
2021年1季度，小熊電器的營收還是增長了22.7%，雖然還是增長狀態(tài)，但有兩個問題，一是2020年1季度受疫情的影響，基數(shù)相對較低，所以說1季度大家的營收同比增長都比較高，雖然達不到汽車行業(yè)的百分之幾百，但就連海爾智家也是27%的增長，小熊電器比規(guī)模大其60倍的海爾還低，多少有些說不過去。
二是，就算不考慮疫情的影響，22.7%的增長率水平，也明顯低于2020年，甚至低于上市后的2019年，更低于上市前幾年的任何一年，也就是說其后續(xù)再爆發(fā)式增長的難度比較大，那么如果是一家正常增長的公司，投資者對其股價就不會考慮到增長預期較高的溢價了。
更加讓人難以接受的是其凈利潤竟然反向發(fā)展地下跌了12.8%，但奇怪的是其毛利率還上升了3個百分點，達到了35.6%。那么凈利潤下降的原因是什么？營銷費用和研發(fā)費用的同比增長都超過了50%，這是好事還是壞事？
不好說，但同時大幅增加的這兩項費用說明，小熊電器想靠研發(fā)在細分市場再做出差異化，并且通過提高差異化產(chǎn)品的售價（或者新產(chǎn)品定較高價）來保證較高的毛利率，當然這些產(chǎn)品為了盡快打開市場，宣傳等營銷手段也要跟上。
我個人認為，小熊電器的這個思路是對的，也符合其長期發(fā)展的方向，并且是最有可能成功的方向。但是投資者們可能并不這樣看，因為這種小而精的戰(zhàn)略在現(xiàn)有的大環(huán)境下并不一定有效，因為要想靠專利等擋住競爭對手太難了，其他家電巨頭們有專利庫，一般情況下，小家電企業(yè)很難長期獨占某一些細分市場，當更大品牌的競爭者介入后，前期的巨額投入可能會成為給別人做嫁衣。
這也是小熊電器最大的阻力所在，當把某一細分市場做大以后，而這塊以前大家瞧不起的市場，可能就會被體量不對稱的同行盯上，這些大型的同行有的是實力收拾這些小弟們的。就如滴滴在打車之外加一個代駕，很多專門做代駕的APP就黃了。手機廠商順帶做個應用市場，一眾手機助手類的APP也差不多黃了。當然家電行業(yè)，沒有互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的集中度高，發(fā)展也沒有這么快，但總體趨勢也是這樣的。
何去何從，還要看小熊電器后續(xù)的努力和市場的發(fā)展，我倒是希望有這么一個小而精的品牌長期能搞些新花樣出來，給消費者更多的選擇。
