格力電器混改塵埃落定 董明珠怎么看？
格力電器的控股權(quán)最終花落高瓴資本。
10月28日晚，格力電器公告，珠海明駿投資合伙企業(yè)(有限合伙)從格力集團(tuán)手中接過(guò)格力電器15%股權(quán)，正式成為受讓方。
公開(kāi)資料可查，珠海明駿背后是高瓴資本，此前曾投資騰訊、京東、藥明康德等諸多明星企業(yè)。待這一規(guī)模400億元的交易完成后，珠海明駿將成為格力電器新的第一大股東。同時(shí)，珠海明駿向格力電器管理層發(fā)出了邀約，等待著以董明珠為核心的管理團(tuán)隊(duì)回應(yīng)。
新華網(wǎng)刊文認(rèn)為，此次混改“三個(gè)有利于”：有利于國(guó)有資本優(yōu)化布局，培育新興產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)；有利于向“管資本”轉(zhuǎn)型，加速珠海“二次創(chuàng)業(yè)”；有利于提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，助力“中國(guó)制造”走向世界。
那么，格力電器董事長(zhǎng)董明珠本人究竟怎么看格力電器這次混改？《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》此前多次專訪董明珠均談到了混改問(wèn)題，她認(rèn)為，珠海市國(guó)資委此舉是最好的選擇。
“珠海市國(guó)資委此舉是最好的選擇”
格力電器1989年成立以來(lái)，珠海市國(guó)資委控股的格力集團(tuán)就一直是其第一大股東，但持股比例從2006年開(kāi)始下降，從最初的50.28%一步步降到現(xiàn)在的18%。今年4月，格力電器公告，格力集團(tuán)擬通過(guò)公開(kāi)征集受讓方的方式，協(xié)議轉(zhuǎn)讓格力集團(tuán)持有的格力電器總股本15%股權(quán)。這意味著，混改完成后，格力集團(tuán)成為僅持股3%的小股東。
多年來(lái)，格力電器保持著穩(wěn)定增長(zhǎng)，到2018年，公司營(yíng)收2000.24億元，凈利潤(rùn)高達(dá)262.02億元。今年上半年，格力電器營(yíng)收972.97億元，凈利潤(rùn)137.5億元，同比繼續(xù)增長(zhǎng)。長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和強(qiáng)勁盈利能力讓格力電器被市場(chǎng)稱為“白馬股”。更讓各路資本動(dòng)心的是，格力電器對(duì)股東分紅從不吝嗇。2018年，格力向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利15元（含稅）。
在今年1月19日召開(kāi)的格力電器2019年第一次臨時(shí)股東大會(huì)上，董明珠介紹，格力電器1996年以來(lái)累計(jì)分紅454.96億元，而在2012年-2018年期間累計(jì)分紅超過(guò)400億。“我相信格力會(huì)持續(xù)的分紅”。
身為中國(guó)制造業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，業(yè)績(jī)?nèi)绱酥茫旨t還如此大方，格力集團(tuán)為何還要把這只下“金蛋的雞”賣(mài)掉呢？
董明珠接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》采訪分析說(shuō)，“政府為什么做出這個(gè)決定？我認(rèn)為是從國(guó)家未來(lái)整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，怎么樣更加法治化、市場(chǎng)化這個(gè)角度去考慮做出的決定。他們做出這個(gè)決定并沒(méi)有跟我商量，也不需要跟我商量。但是我知道以后，我就知道這種戰(zhàn)略選擇絕對(duì)是正確的。”
格力電器此次混改的大背景是國(guó)資改革從管資產(chǎn)到管資本的理念轉(zhuǎn)變。2017年，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)的《國(guó)務(wù)院國(guó)資委以管資本為主推進(jìn)職能轉(zhuǎn)變方案》強(qiáng)調(diào)，要從管資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楣苜Y本，以國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司為主要平臺(tái)的管資本將成為主旋律，取消了不少涉及企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)的規(guī)定，把規(guī)范的權(quán)力讓渡給企業(yè)，讓企業(yè)更加獨(dú)立。
今年7月26日，珠海市國(guó)資委召開(kāi)的2019年上半年市管企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況分析會(huì)，珠海市市國(guó)資委主任李叢山表示，本輪國(guó)企改革是以深化體制機(jī)制為主題的改革，方向是推動(dòng)國(guó)企市場(chǎng)化，重點(diǎn)是激發(fā)企業(yè)活力。
不少研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，格力電器混改的完成，是國(guó)企混改的一個(gè)標(biāo)志性事件。
多年以來(lái)，外界對(duì)董明珠與珠海市國(guó)資委的關(guān)系一直有諸多猜測(cè)。
董明珠對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》說(shuō)，“外面說(shuō)我天天跟珠海國(guó)資委斗，如果天天跟國(guó)資委斗，國(guó)資委是第一大股東，他們完全可以強(qiáng)行換人。但他們并沒(méi)有這么做，相反，格力電器成為了中國(guó)唯一一個(gè)國(guó)有資本是第一大股東的空調(diào)企業(yè)，而且還能做到了最好，就是因?yàn)樗麄儼炎约鹤鳛橥顿Y人。這一點(diǎn)是非常清醒的，但反過(guò)來(lái)我們也不辱使命。”
至于此次轉(zhuǎn)讓15%股權(quán)，董明珠認(rèn)為，珠海市國(guó)資委此舉是最好的選擇，當(dāng)時(shí)投資幾千萬(wàn)，已經(jīng)拿到非常高的分紅回報(bào)，現(xiàn)在又賣(mài)出400億元，“巨大的一個(gè)收益回報(bào)，有什么不好？”
據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2012-2018年，格力集團(tuán)持股格力電器所得分紅超89億元。
格力電器方面給《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》的回復(fù)稱，格力電器引入戰(zhàn)略投資、珠海市國(guó)資委“騰籠換鳥(niǎo)”，既能推動(dòng)創(chuàng)新型民間資本賦能制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，更將進(jìn)一步放大國(guó)有資本功能。通過(guò)投入高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和前瞻性、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，國(guó)有資本將為珠海發(fā)展再添新載體、釋放新動(dòng)能，實(shí)現(xiàn)自身的再次崛起。
“不是以股權(quán)大小說(shuō)話，而是以市場(chǎng)為導(dǎo)向”
格力電器股權(quán)分散，第一大股東是格力集團(tuán)，第二大股東是河北京海擔(dān)保投資有限公司，該公司由格力電器主要經(jīng)銷(xiāo)商作為股東，持股比例為8.91%，董明珠個(gè)人持股0.74%，其余股東均是機(jī)構(gòu)投資者。
混改之后，管理層會(huì)不會(huì)成為格力電器重要股東之一？
2017年11月，珠海市國(guó)資委印發(fā)《關(guān)于規(guī)范市管企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（珠國(guó)資〔2017〕249號(hào)）指出，競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)積極探索股權(quán)多元化，采取多種途徑實(shí)現(xiàn)與社會(huì)資本混合交叉持股，引入戰(zhàn)略投資者、財(cái)務(wù)投資者，探索管理層和骨干員工持股。
浙商證券研報(bào)分析，2019 年9月26日，董明珠等 18 位格力管理層合資成立珠海格臻投資管理合伙企業(yè)，董明珠持股 95.2%。根據(jù)此前的混改公開(kāi)征集受讓方公告，股權(quán)受讓方應(yīng)改善公司治理結(jié)構(gòu)，此次成立合伙企業(yè)將為未來(lái)可能的管理層持股打下基礎(chǔ)；目前核心經(jīng)銷(xiāo)商平臺(tái)京海擔(dān)保已持有公司 8.91%股權(quán)，混改落地后，格力有望實(shí)現(xiàn)新進(jìn)大股東、管理層、核心經(jīng)銷(xiāo)商共同持股，高管激勵(lì)到位、治理大幅改善，有望推動(dòng)格力進(jìn)入新的發(fā)展階段。
此前，董明珠告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，她希望，格力電器今后更加法治化、市場(chǎng)化，沒(méi)有絕對(duì)的控股，不是以股權(quán)大小說(shuō)話，而是以市場(chǎng)為導(dǎo)向的，那樣以后的決策才更加精準(zhǔn)。
10月28日，格力電器的公告稱，珠海明駿已向格力電器管理層提出書(shū)面形式的合作邀請(qǐng)。如果格力電器管理層接受珠海明駿提出的合作邀請(qǐng)，則在10天內(nèi)予以公布。合作邀請(qǐng)中是否涉及股權(quán)安排，目前尚不得而知。
“絕對(duì)不允許資本破壞企業(yè)發(fā)展的事情發(fā)生”
根據(jù)格力集團(tuán)此前的股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案，要求受讓方應(yīng)有能力為上市公司引入有效的技術(shù)、市場(chǎng)及產(chǎn)業(yè)協(xié)同等戰(zhàn)略資源，協(xié)助上市公司提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力；也要求受讓方明確對(duì)上市公司現(xiàn)有董事會(huì)構(gòu)成的改選計(jì)劃或要求，提出維護(hù)管理層穩(wěn)定的具體措施及未來(lái)與管理層合作的具體方案。
管理層的穩(wěn)定無(wú)疑關(guān)系著格力電器未來(lái)能否穩(wěn)定發(fā)展。
董明珠不歡迎野蠻人。她接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》獨(dú)家專訪時(shí)曾表示，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好壞，，不是投資者起決定作用，而是經(jīng)營(yíng)管理者起決定作用，絕不允許資本破壞企業(yè)發(fā)展的事情發(fā)生。
但這絕不意味著董明珠拒絕擁抱好的投資人。
過(guò)往的投資中，高瓴資本從未扮演“野蠻人”的形象。以其2017年控股百麗集團(tuán)為例，控股之后仍以原有管理層為主導(dǎo)，從多方提供資源，實(shí)現(xiàn)百麗國(guó)際的轉(zhuǎn)型。
高瓴過(guò)往的投資案例為其最終拿下格力電器15%股權(quán)應(yīng)該增色不少。格力電器回復(fù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》稱，從高瓴資本助推百麗數(shù)字化方向取得的有益成果看，高瓴資本+格力的未來(lái)充滿想象空間。
高瓴創(chuàng)始人張磊在多個(gè)場(chǎng)合談及其投資理念時(shí)都表示，尊重企業(yè)家精神，尊重企業(yè)和企業(yè)家在產(chǎn)業(yè)變革中的主體地位。
更何況，高瓴資本與格力電器已“相戀多年”。2006年，高瓴資本成立的第二年，就買(mǎi)入格力電器股票，且一往情深地重倉(cāng)10多年。格力電器2019半年報(bào)顯示，高瓴資本管理有限公司-HCM中國(guó)基金是格力電器的第八大股東，持股比例0.72%，僅次于董明珠0.74%。
格力電器對(duì)高瓴資本張開(kāi)了雙臂。格力電器方面認(rèn)為，“珠海明駿的出資人高瓴資本作為中國(guó)人創(chuàng)立的專業(yè)化、市場(chǎng)化，具有國(guó)際影響力的創(chuàng)新型投資機(jī)構(gòu)，參與此次混改，有助于發(fā)揮資本在資源優(yōu)化配置中的重要作用。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這一戰(zhàn)略投資的引入將進(jìn)一步優(yōu)化格力電器的資本結(jié)構(gòu)，激發(fā)企業(yè)轉(zhuǎn)型活力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值鏈的整體躍升。”
格力電器方面對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》表示，高瓴資本將與以董明珠為代表的管理層展開(kāi)緊密合作，攜手引領(lǐng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)更高水平的發(fā)展。
而在董明珠看來(lái)：“未來(lái)的格局一定是要市場(chǎng)化、法治化。我覺(jué)得這是真正的改革的目的。”
