小熊電器：2019年凈利潤(rùn)2.6億，增長(zhǎng)是否可持續(xù)？
小熊電器日前披露了2019年業(yè)績(jī)快報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，公司在2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收收入26.92億元、歸母凈利潤(rùn)2.60億元，分別同比增長(zhǎng)31.92%以及40.08%。從四季度單季來(lái)看，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)9.71億元、0.92億元，同比分別增長(zhǎng)34.30%以及39.39%。
對(duì)于營(yíng)收、利潤(rùn)的增長(zhǎng)，公司表示主要基于如下原因：1、實(shí)施多品類發(fā)展戰(zhàn)略，不斷開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品；2、不斷開(kāi)拓并完善銷售渠道。
業(yè)績(jī)快報(bào)披露后的第一個(gè)交易日，小熊電器股價(jià)高開(kāi)三個(gè)多點(diǎn)，并在開(kāi)盤(pán)后五分鐘內(nèi)封住漲停。第二天，公司股價(jià)繼續(xù)上漲0.73%。2020年截至2月26日收盤(pán)，公司市值達(dá)到90.77億元，今年以來(lái)已累計(jì)上漲8.99%。
主營(yíng)廚房小家電，2019年?duì)I收近27億，利潤(rùn)2.6億
小熊電器成立于2006年，主營(yíng)為小家電產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，按應(yīng)用方向可分為廚房小家電、生活小家電以及其他小家電，具體產(chǎn)品包括酸奶機(jī)、電動(dòng)打蛋器、電熱飯盒、加濕器、養(yǎng)生壺、多士爐以及煮蛋器等。公司于2019年8月登陸資本市場(chǎng)，目前上市尚不足一年。
招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司2018年來(lái)自廚房小家電、生活小家電以及其他小家電的營(yíng)收分別為17.31億元、2.93億元以及321萬(wàn)元，分別占總營(yíng)收的比例為85.39%、14.45%以及0.16%。由此可見(jiàn)，廚房小家電是公司營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源。
進(jìn)一步細(xì)分廚房小家電可以看到，鍋堡類產(chǎn)品占比最大，達(dá)到總營(yíng)收的21.65%。其次為壺類，營(yíng)收占比20.00%。
2016至2019年期間，小熊電器的營(yíng)收從10.54億元上升至26.92億元，歸母凈利潤(rùn)則從0.72億元上升至2.60億元，復(fù)合增速分別達(dá)到了36.69%以及53.42%。
值得一提的是，2019年的營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)增速均較2018年有所加快。
從季度數(shù)據(jù)來(lái)看，小熊電器在2019年第四季度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)9.71億元和0.92億元，同比分別增長(zhǎng)34.30%以及39.39%。兩者的增速均快于2019年三季度，特別是歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)方面。
或許正是由于四季度和全年業(yè)績(jī)超過(guò)部分投資者預(yù)期，導(dǎo)致小熊電器股價(jià)在業(yè)績(jī)快報(bào)公告后表現(xiàn)頗為強(qiáng)勢(shì)。
這一增長(zhǎng)來(lái)自哪里，未來(lái)能夠持續(xù)嗎？
受益小家電市場(chǎng)高景氣度以及線上增長(zhǎng)雙重紅利
仔細(xì)研究發(fā)現(xiàn)，小熊電器近些年業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，很大程度上受益于我國(guó)小家電市場(chǎng)增長(zhǎng)較快以及線上銷售的紅利。
根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)，我國(guó)小家電行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模（不包括熱水器）從2014年1438億元上升至2017年2179億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到14.86%。同時(shí)，中國(guó)家用電器協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)小家電市場(chǎng)將在2019-2023年期間繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)期間的年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到約12.63%。
另一方面， 查詢國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的相關(guān)數(shù)據(jù)，2016至2018年期間，我國(guó)實(shí)物商品網(wǎng)上零售額分別同比增長(zhǎng)25.60%、28.00%以及25.40%。同期，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重從2016年12.60%上升至2018年18.40%。
由于小家電產(chǎn)品一般具有單價(jià)低、品類多以及使用周期短等特點(diǎn)，相對(duì)更適合進(jìn)行網(wǎng)上銷售。根據(jù)小熊電器招股說(shuō)明書(shū)的披露，公司產(chǎn)品正是主要通過(guò)線上經(jīng)銷、電商平臺(tái)入倉(cāng)和線上直銷方式在天貓、京東、唯品會(huì)等電商平臺(tái)進(jìn)行銷售。
2016至2018年期間，小熊電器來(lái)自線上銷售的金額分別為9.60億元、15.09億元以及18.33億元，分別達(dá)到同期總營(yíng)收的91.60%、91.93%以及90.41%。
關(guān)注市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、線上增速放緩等風(fēng)險(xiǎn)
不過(guò)，進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，小熊電器也面臨著不少風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。
比如，小家電產(chǎn)品的技術(shù)和資金門(mén)檻相對(duì)較低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。因此，如何建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并在消費(fèi)者中形成粘性，是市場(chǎng)參與者普遍遇到的難題。
此外，隨著越來(lái)越多小家電廠商注意到線上增長(zhǎng)紅利，紛紛加強(qiáng)線上渠道建設(shè)，這也會(huì)給小熊電器這些以線上渠道為主的廠商帶來(lái)更多挑戰(zhàn)。
另一方面，隨著銷售基數(shù)擴(kuò)大以及經(jīng)濟(jì)增速趨緩，線上零售的增長(zhǎng)也開(kāi)始有所放緩。查詢國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2019年我國(guó)實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)19.50%，是近幾年以來(lái)首次跌破20%。
如果未來(lái)線上紅利進(jìn)一步減少，小熊電器能否繼續(xù)維持高增長(zhǎng)？
根據(jù)公開(kāi)資料，小熊電器正逐步開(kāi)拓線下渠道，希望實(shí)現(xiàn)全渠道運(yùn)營(yíng)的銷售模式，加速線上線下融合發(fā)展。
另外值得注意的是，小熊電器將于2020年8月上市滿一年，屆時(shí)將會(huì)有超過(guò)公司總股本20%的股份獲得解禁。如果那時(shí)部分股東選擇拋售股票，可能會(huì)使得公司股價(jià)短期內(nèi)有所承壓。
