家用電器行業(yè)周報(bào):美好生活家用電器系列 油煙不過(guò)臉的集成灶
集成灶:市場(chǎng)規(guī)模成長(zhǎng)迅速,競(jìng)爭(zhēng)格局日益激烈。集成灶是集吸煙機(jī)、燃?xì)庠钜约芭涮撞考?消毒柜/電蒸爐/電烤箱/儲(chǔ)物柜)為一體的新型綜合性廚房電器,相較于傳統(tǒng)分體式油煙機(jī),集成灶具有抽油煙效果好、節(jié)能低耗環(huán)保、節(jié)省空間、性?xún)r(jià)比高等優(yōu)勢(shì)。作為廚電市場(chǎng)的新興品類(lèi),集成灶滲透率低,成長(zhǎng)空間巨大。近年來(lái)市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng),據(jù)中怡康測(cè)算,2018年的零售量和零售額分別為174.8萬(wàn)臺(tái)和129.2億元,分別較上年增長(zhǎng)38%和43.9%。我國(guó)集成灶產(chǎn)業(yè)區(qū)域聚集特征明顯,目前已形成兩省三地的初步區(qū)域格局。集成灶行業(yè)尚處成長(zhǎng)期,擴(kuò)張勢(shì)頭迅猛,市場(chǎng)參與者數(shù)量持續(xù)攀升,各大品牌之間競(jìng)相追逐,尚未形成穩(wěn)定的品牌格局,作為集成灶開(kāi)創(chuàng)者的浙江美大獨(dú)自領(lǐng)跑銷(xiāo)量榜,品牌優(yōu)勢(shì)明顯,穩(wěn)居龍頭地位。銷(xiāo)售渠道以線下市場(chǎng)為主,渠道結(jié)構(gòu)扁平化,線上平臺(tái)開(kāi)始發(fā)力,2018年集成灶線上市場(chǎng)高價(jià)位機(jī)型份額提升明顯。
青島海爾獲北上資金加配。截至2019年5月31日,北上資金對(duì)美的集團(tuán)、格力電器、青島海爾、老板電器、TCL集團(tuán)及蘇泊爾持股比例分別為14.68%、10.44%、10.19%、8.52%、0.77%及7.56%,較上周分別-0.13pct、-0.04pct、+0.10pct、-0.09pct、+0.04pct、-0.04pct,青島海爾獲外資加配。北上資金對(duì)海信電器、三花智控、華帝股份持股比例分別為0.41%、9.56%、1.17%,較上周分別-0.17pct、-0.11pct、+0.04pct。(注:此處統(tǒng)計(jì)口徑為北上資金持有股數(shù)/流通A股股數(shù)。)
投資策略:隨著企業(yè)減稅落地、后續(xù)交房預(yù)期回暖,以及消費(fèi)政策的試點(diǎn)推行,家電行業(yè)有望受益回暖;另外MSCI納入因子逐步提升,北上資金料將持續(xù)流入,看好行業(yè)中長(zhǎng)期配置價(jià)值,行業(yè)評(píng)級(jí)維持“推薦”。重點(diǎn)推薦:1)高壁壘、低估值以及未來(lái)發(fā)展值得期待的龍頭公司:美的集團(tuán)、格力電器、青島海爾、老板電器和華帝股份;2)抗周期性強(qiáng)的小家電龍頭公司:九陽(yáng)股份和蘇泊爾。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行;終端需求不及預(yù)期;地產(chǎn)調(diào)控影響。
