為什么是15%？國資還將對格力電器保留影響力
格力電器（000651.SZ）控制權(quán)變更的第一只靴子落地了，格力集團(tuán)將對外轉(zhuǎn)讓15%股份，仍保留3.22%股份，這將使格力集團(tuán)仍保留董事會(huì)席位的提名資格。
8日晚間，格力電器發(fā)布公告，稱格力集團(tuán)函告公司，格力集團(tuán)擬通過公開征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓格力集團(tuán)持有的格力電器總股本15%的股票。
轉(zhuǎn)讓價(jià)格不低于提示性公告日（2019年4月9日）前30個(gè)交易日的每日加權(quán)平均價(jià)格的算術(shù)平均值，最終轉(zhuǎn)讓價(jià)格以公開征集并經(jīng)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門批復(fù)的結(jié)果為準(zhǔn)。
轉(zhuǎn)讓完成后，格力電器控股股東和實(shí)際控制人可能發(fā)生變更。公司將于4月9日開市復(fù)牌。
珠海國資委仍將保留影響力
根據(jù)格力電器股東信息，目前控股股東珠海格力集團(tuán)有限公司（下稱“格力集團(tuán)”）持股比例為18.22%，轉(zhuǎn)讓15%之后，格力集團(tuán)還將繼續(xù)持有3.22%的股份。
而根據(jù)格力電器的公司章程，持股3%以上的股東有權(quán)提名董事。市場人士分析，格力集團(tuán)股份出讓股份后仍留下3.22%股份，可能即與格力電器《公司章程》的相關(guān)規(guī)定有關(guān)。借此，在未來格力電器的公司治理結(jié)構(gòu)中，珠海國資委仍將保留一定的話語權(quán)和經(jīng)營決策權(quán)。
格力電器《公司章程》規(guī)定第5.2.2條和第4.6.8條規(guī)定，董事會(huì)由九名董事組成，設(shè)董事長一人，副董事長一人。公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及單獨(dú)或者合并持有公司 3%以上股份的股東，有權(quán)提名董事、股東代表監(jiān)事候選人；公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、單獨(dú)或者合并持有公司已發(fā)行股份1％以上的股東可以提出獨(dú)立董事候選人。
有意思的是，股份的保留和董事會(huì)席位提名權(quán)利的保留，與今年年初公司《公司章程》的修改遙相呼應(yīng)。今年1月2日，格力電器修改了《公司章程》，章程中增設(shè)了公司黨委和公司紀(jì)委兩項(xiàng)機(jī)構(gòu)設(shè)置。
格力電器股權(quán)結(jié)構(gòu)中第二、三、四、五大股東分別是，河北京海擔(dān)保投資有限公司，持股比例為8.91%；香港中央結(jié)算有限公司（陸股通）持有7.86%；中國證券金融股份有限公司持有2.99%；前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司——海利年年持有1.92%。
倘若格力集團(tuán)的15%股份出讓，乃向單一戰(zhàn)略投資者轉(zhuǎn)讓，那么格力集團(tuán)將列為第五大股東，格力集團(tuán)未來還會(huì)不會(huì)繼續(xù)減持剩余的3.22%股份，目前不得而知。
但市場人士分析認(rèn)為，格力集團(tuán)之所以在今年年初新設(shè)兩項(xiàng)治理機(jī)構(gòu)，可能正是考慮保持珠海國資委超越持股股權(quán)比例的影響力。
格力電器的市場化治理改革勢在必行，2005年，格力集團(tuán)的高層動(dòng)蕩曾經(jīng)讓格力電器的治理結(jié)構(gòu)和控制權(quán)處于不穩(wěn)定狀態(tài)，并進(jìn)而影響到公司經(jīng)營，彼時(shí)珠海國資委險(xiǎn)將格力電器控制權(quán)賣給開利空調(diào)。
董明珠曾在公開場合回憶說，“當(dāng)時(shí)我們政府希望把格力電器賣掉，因?yàn)?lsquo;當(dāng)時(shí)我們的國有資產(chǎn)占了58%’，當(dāng)時(shí)我也強(qiáng)烈要求不能賣。結(jié)果外資企業(yè)告訴我，說給我年薪八千萬，我們中國所有的合資企業(yè)經(jīng)營者都是非常滿意的，但是我說我不滿意。所以我們用十年的時(shí)間，2004年到2014年的時(shí)間，我們給國家的稅收是150億。如果我們賣完以后，我們國家還有這么多的稅收嗎？格力這個(gè)品牌就沒有了。”
有并購專業(yè)人士分析稱，格力電器此次加入混改大軍，不排隊(duì)珠海國資委和格力電器雙方都試圖揭去格力電器國資背景的標(biāo)簽，這樣更有利于格力電器以市場化主體的身份參與海外業(yè)務(wù)競爭。
產(chǎn)業(yè)協(xié)同資本猜想
董明珠2017年還出手阻止了姚振華執(zhí)掌的前海人壽舉牌格力電器。上海一位并購基金負(fù)責(zé)人分析稱，從前兩次格力電器面臨潛在的控制權(quán)變更壓力時(shí)，董明珠都出手制止的過往情形來猜測，這一次格力集團(tuán)征集來的股權(quán)受讓方，大概率仍然繞不過董明珠和管理層這一關(guān)。盡管2016年11月董明珠已經(jīng)卸任格力集團(tuán)董事長一職，但考慮到董明珠多年來對于格力電器發(fā)展的貢獻(xiàn)和舉足輕重，未來新來的大股東只有與管理層更好地協(xié)同和融合，才可能形成股東方、管理層與企業(yè)的三方共贏。
格力集團(tuán)自1996年上市以來，通過向經(jīng)銷商轉(zhuǎn)讓股份、向管理層實(shí)施股權(quán)激勵(lì)等動(dòng)作，持股比例由上市后最高時(shí)持有60%減至目前的18.22%�；剡^頭來從客觀效果來看，與格力集團(tuán)減持動(dòng)作相對應(yīng)的是，格力電器擺脫了其他國有上市公司國有絕對控股的治理模式，朝著股權(quán)多元化和治理模式市場化的方向發(fā)展，激發(fā)了經(jīng)營活力，才在完全競爭領(lǐng)域蛻變成巨頭。
一周前，格力電器公告稱格力集團(tuán)正籌劃轉(zhuǎn)讓所持有的部分格力電器股權(quán)，可能涉及公司控制權(quán)變動(dòng)。因此格力電器停牌至今。
對于此次萬眾矚目的控制權(quán)變更來說，外界最關(guān)心的還是誰是最終的收購方。停牌前三十個(gè)交易日均價(jià)為45.59元，15%的持股比例對應(yīng)的價(jià)格約為411億元。什么機(jī)構(gòu)會(huì)有這么雄厚的資金實(shí)力？
上述并購基金負(fù)責(zé)人分析，除了需要雄厚的資金實(shí)力外，引進(jìn)來的戰(zhàn)略投資者應(yīng)該是能夠與格力電器的業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)并能幫助格力電器布局重大產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的，才有可能帶領(lǐng)格力電器在后混改時(shí)代繼續(xù)保持良好的勢頭。
有知情人士向第一財(cái)經(jīng)記者透露，格力集團(tuán)尚在進(jìn)一步研究制定本次公開征集轉(zhuǎn)讓的具體方案，本次公開征集轉(zhuǎn)讓尚需取得國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門等有權(quán)機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，是否能取得批準(zhǔn)及批準(zhǔn)時(shí)間存在不確定性。
