公牛集團(tuán)盈利原地踏步，正泰電器4億現(xiàn)金扛380億債
因董事長(zhǎng)喜歡NBA球隊(duì)公牛而得名的公牛集團(tuán)，近期因遭反壟斷調(diào)查而登上熱搜。
5月12日晚間，“插座第一股”公牛集團(tuán)公告，浙江省市場(chǎng)監(jiān)督管理局決定對(duì)公牛集團(tuán)股份有限公司涉嫌與交易相對(duì)人達(dá)成并實(shí)施壟斷協(xié)議行為進(jìn)行立案調(diào)查。
案件還在調(diào)查中，尚無(wú)定論。不過(guò)，公牛集團(tuán)的業(yè)務(wù)往來(lái)與營(yíng)銷(xiāo)模式，則成了業(yè)內(nèi)人士關(guān)切的“破案”線索之一。
日常生活中不太起眼的插座，也能支撐起數(shù)百億的年?duì)I收�；仡欉^(guò)去一年公牛集團(tuán)的盈利水平，營(yíng)收、凈利幾乎“原地踏步”，增幅不足0.5%。而能與之“較量一番”的正泰電器(601877,股吧)，營(yíng)收、凈利成倍數(shù)領(lǐng)先，增幅也遠(yuǎn)在其之上。
回看2020年，在傳統(tǒng)家居行業(yè)降速的大背景下，開(kāi)關(guān)插座上市企業(yè)交出了一份差強(qiáng)人意的成績(jī)單，日前，各大企業(yè)2020年年報(bào)已系數(shù)披露完畢，樂(lè)居財(cái)經(jīng)細(xì)分7大指標(biāo)，深度剖析2家開(kāi)關(guān)插座上市企業(yè)業(yè)績(jī)，誰(shuí)盈利可觀，誰(shuí)高債壓頂，而誰(shuí)又現(xiàn)金充裕？?
營(yíng)收：公牛“原地踏步”，僅為正泰的1/3
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2020年，公牛集團(tuán)營(yíng)收破百億，為100.51億元，但同比僅增長(zhǎng)0.11%，幾乎原地踏步。
對(duì)此公牛集團(tuán)在年報(bào)中披露，2020年智能電工照明產(chǎn)品主營(yíng)業(yè)務(wù)收入40.55億元，同比下降8.33%，智能電工照明產(chǎn)品全年收入略有下滑，主要系 LED 照明產(chǎn)品、墻壁開(kāi)關(guān)插座產(chǎn)品上半年受疫情影響較大。
正泰電器2020年?duì)I收超公牛集團(tuán)3倍不止，為332.53億元，同比增長(zhǎng)10.02%，成績(jī)不錯(cuò)。
凈利潤(rùn)：公牛增幅未超1%，正泰電器“明增實(shí)降”
在凈利潤(rùn)指標(biāo)上，公牛集團(tuán)2020年凈利潤(rùn)為23.13億元，同比僅增長(zhǎng)0.42個(gè)百分點(diǎn)，與收入增速保持同頻，也是原地踏步。
而相比之下，正泰電器凈利潤(rùn)增速尤為可觀。同比大幅增長(zhǎng)70.85%至64.27億元。
不過(guò)，如此高增幅并非受業(yè)績(jī)推動(dòng)，而是“公允價(jià)值”變動(dòng)起了大作用。正泰電器在年報(bào)中披露，公司持有的中控技術(shù)(688777.SH)股份公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)公司當(dāng)期凈利潤(rùn)影響為27.3億元，剔除該因素影響后的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為36.97億元，較上年同期下降1.73%。
毛利率：兩家齊跌，公牛ROE跌去近半
在毛利率方面，公牛集團(tuán)與正泰電器均有所下降，相較之下，正泰電器的跌幅更大，其毛利率僅27.76%，同比減少4.83%。據(jù)查，2019年其毛利率為29.17%，同比下滑1.68%，連續(xù)兩年持續(xù)下滑。?
公牛集團(tuán)毛利率雖比正泰電器高了不少，為40.12%，但同比增速也下滑了3.12個(gè)百分點(diǎn)。
在凈資產(chǎn)收益率ROE指標(biāo)上，公牛集團(tuán)出現(xiàn)大幅下滑48.68%至26.87%。數(shù)據(jù)顯示，2019年公牛集團(tuán)ROE為52.36%，同比下滑24.77%，連續(xù)兩年持續(xù)下滑。
正泰電器2020年ROE出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，但由于基數(shù)太低，同比增長(zhǎng)47.21%后，也僅有23.98%。
公牛集團(tuán)貨幣資金大漲4倍，正泰電器高債壓頂
在貨幣資金指標(biāo)上，兩家公司懸殊頗大。2020年公牛集團(tuán)貨幣資金大漲411.44%至37.53億元。對(duì)此公牛集團(tuán)在年報(bào)中披露，主要系本期正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入及收到募投資金所致。
正泰電器貨幣資金壓力不小，2020年同比下滑24.28%，僅3.93億元。
負(fù)債和負(fù)債率方面，正泰電器2020年負(fù)債達(dá)到380.88億元，超過(guò)公司全年?duì)I收，其中流動(dòng)負(fù)債229.85億元，非流動(dòng)負(fù)債151.02億元；負(fù)債率也達(dá)到54.98%，債務(wù)壓力不小。公牛集團(tuán)負(fù)債33億元，負(fù)債率為26.53%。?
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流：公牛三連增凈額卻靠后，正泰降速凈額仍超14億
在經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流指標(biāo)上，公牛集團(tuán)繼續(xù)保持增長(zhǎng)，同比增49.62%，凈額為34.37億元。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，公牛集團(tuán)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為19.1億元、22.97億元和34.37億元，同比增長(zhǎng)64.13%、20.27%和49.62%，連續(xù)3年呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
公牛集團(tuán)表示，主要系預(yù)收貨款增加，庫(kù)存降低及其他時(shí)間性因素所致。?
正泰電器2020年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為48.06億元，同比下滑3.87%。?
主營(yíng)業(yè)務(wù)：比重幾近相同，增幅微量
公牛集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為電連接產(chǎn)品，2020年該業(yè)務(wù)營(yíng)收占比55.49億元，占總收入比為55.2%，同比增長(zhǎng)5.72%。
公牛集團(tuán)在年報(bào)中表示，2020 年，公司確定了電連接、智能電工照明、數(shù)碼配件三大業(yè)務(wù)板塊，并加快海外市場(chǎng)的開(kāi)拓。?
正泰電器主營(yíng)業(yè)務(wù)為低壓電器，營(yíng)收184.22億元，占總營(yíng)收55.4%，同比增長(zhǎng)3.05%。
對(duì)比其他家居行業(yè)企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收多占比90%以上，開(kāi)關(guān)插座2家上市企業(yè)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的依賴程度較低。
