家電行業(yè)增長放緩，海爾電器回購的底氣在哪？
9月4日至11日，短短幾日時間，作為家電行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的海爾電器（01169-HK）實行4次回購，共回購16.32百萬元港幣。進入2019年，房地產(chǎn)調(diào)控加嚴，家電行業(yè)整體增速放緩，國內(nèi)幾大白色家電企業(yè)美的、格力等也進入凈利增長放緩階段，海爾電器為何在這個時候選擇回購公司股份？先讓我們先看看海爾電器近幾年和今年上半年的業(yè)績情況。
上半年增利不增收
8月29日，海爾電器發(fā)布2019年中期業(yè)績報，2019年上半年營業(yè)收入411.83億元（單位：人民幣，下同），同比下降2.7%；歸母凈利潤18.06億元，同比增長8.2%。
2015年以來，公司營業(yè)收入由2015年628.26億元增長至2018年852.5億元，年復合增長率10.71%。歸母凈利潤由27.03億元增長至2018年37.9億元，年復合增長率11.93%。毛利率由2015年的15.90%增長至2018年的17.80%。
從主營業(yè)務(wù)來看，雖然洗衣服、熱水器、物流服務(wù)都有小幅增長，但收入占比最高的渠道服務(wù)業(yè)務(wù)收入減少，導致總收入下滑。由于家電行業(yè)競爭，價格戰(zhàn)加劇，但海爾電器還是保持歸母凈利潤同比上漲。
洗衣機高市場份額高達35.61%
洗衣機業(yè)務(wù)作為海爾電器的主營業(yè)務(wù)，海爾洗衣機多年來保持市場份額第一水平，并在今年7月與第二名美的有拉開差距的趨勢。按2019年上半年銷售額和銷售量統(tǒng)計，海爾洗衣機市場份額分別達到35.61%和32.26%，同比增長2.67和1.86個百分點。
據(jù)中怡康統(tǒng)計，2019年上半年，中國市場洗衣機行業(yè)零售額下滑3.9%。但海爾洗衣機業(yè)務(wù)收入由2018年上半年93.09億元增長至2019年上半年98.46億元，增長5.8%；2019年上半年毛利率為27.6%，較2018年上半年27.3%增長0.3個百分點。主要得益于海爾洗衣機多來在市場的品牌影響力以及產(chǎn)品技術(shù)上的創(chuàng)新，推出四重物聯(lián)及AI圖像設(shè)別技術(shù)，智能設(shè)別衣物、洗滌劑、地區(qū)和水質(zhì)，并自動計算并推薦最佳的洗護程序，實現(xiàn)不同衣物面料的智慧洗和專屬洗功能，海爾滾筒產(chǎn)品和行業(yè)首創(chuàng)無外桶免清洗波輪產(chǎn)品市場份額不斷提高。
熱水器業(yè)務(wù)Leader深受年輕消費者喜愛
2019年上半年，房地產(chǎn)行業(yè)增長放緩，熱水器行業(yè)受影響，據(jù)中怡康數(shù)據(jù)統(tǒng)計，海爾電器的熱水器銷售量市場份額占比20.24%，同比上升1.1個百分點，2019年618期間，海爾熱水器線上增幅高于行業(yè)增幅。收入由2018年上半年32.82億元增長至2019年上半年34.49億元，增長5.1%，毛利率為36.2%，于去年同期相同。收入增長主要得益于零售轉(zhuǎn)型策略的聚焦和深化和各類門店網(wǎng)絡(luò)的拓展升級及線上運營能力的提高。其中，卡薩帝熱水器保持雙位數(shù)增長，Leader為年輕人提供年輕化時尚智慧套系，深受年輕消費者喜愛，上半年增長20%。
家電市場增長滯緩，海爾電器如何加強競爭優(yōu)勢？
國內(nèi)家電發(fā)展至今，市場已經(jīng)趨于飽和，傳統(tǒng)的家電市場增長開始放緩。但隨著人均收入的提升，生活水平的提高，消費升級促進智慧家居的需求，智慧家居被越來越多人所需要。
今年六月，發(fā)改委、商務(wù)部及生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《推動重點消費品更新升級 暢通資源循環(huán)利用實施方案（2019–2020年）》政策，支持消費者更換節(jié)能家電。預計在2019年-2021年期間增加1.5億臺節(jié)能智慧家電的銷售，帶動7000億元左右的家電消費。
對比國內(nèi)領(lǐng)先白色家電企業(yè)美的、格力。美的在收購德國工業(yè)巨頭庫卡加強機器人技術(shù)，為美的保持持續(xù)領(lǐng)先的產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢奠定了穩(wěn)固基礎(chǔ)，2018年并購小天鵝，提高市場份額，加強技術(shù)互補，進一步往多元化家電發(fā)展。格力空調(diào)擁有先進的設(shè)備和技術(shù)，在長期的市場競爭中保持領(lǐng)先地位，空調(diào)的質(zhì)量、功能等效果得到消費者所肯定，市場地位難以捍動，但業(yè)務(wù)過于單一。
目前，海爾電器加大投入布局智慧家庭服務(wù)，智慧家庭全場景已累計1000多種，公司打造“一站式、全場景、定制化”的成套智慧家庭服務(wù)，轉(zhuǎn)化為圍繞生活場景提供的套系解決方案，實現(xiàn)語音場景互聯(lián)，提高用戶體驗度，受到用戶的認可。公司已圍繞智慧廚房、智慧客廳等五個物理空間和全屋空氣、全屋凈水等七個全屋解決方案的套系開發(fā)基礎(chǔ)。當前，智慧家庭渠道的零售額增幅9%，平均客單價10271元。隨著5G時代的來臨，智慧家庭的應(yīng)用更加快實現(xiàn)，相信隨著智慧家庭服務(wù)的成長，海爾電器的家電競爭優(yōu)勢將進一步提升，迎來新的盈利點。
現(xiàn)金流充裕，回購正適時
9月4日至11日，海爾電器實行4次回購，金額共計16.32百萬元港幣。截止2019年6月30日，由于上半年歸母凈利潤的增長，公司投入較少，經(jīng)營活動之現(xiàn)金流入凈額22.19億元，同比增長20.1%。而公司的流動負債由2018年6月30日的187.01億元降低至2019年6月30日的177.07億元。負債的減少以及現(xiàn)金流的增長有助于公司回購股份以及智慧家庭服務(wù)的資本開支。
截止9月12日收盤，海爾電器市盈率（TTM）13.46，處于歷史中位數(shù)水平。從海爾電器的幾大主營業(yè)務(wù)來看，業(yè)務(wù)增長穩(wěn)中有進，不存在業(yè)績突然下滑的風險，而公司的資本負債有所改善，現(xiàn)金流充裕，總體財務(wù)健康，正是公司回購股份，提振投資者信心的時機。
